한국은행 동태예측모형 — 잠재변수 그림책 (v2

정상상태값	v1(2000~2009)	v2(2011~2025)	차이
한국 잠재성장률	4.293	2.478	-1.815
미국 잠재성장률	2.300	2.385	+0.085
한국 물가안정목표(실현치)	3.000	1.892	-1.108
미국 물가안정목표(실현치)	2.498	2.594	+0.096
한국 디플레이터 상승률	2.194	1.924	-0.271
한국 주택가격 상승률	4.200	2.302	-1.898
국제유가 상승률	9.876	-3.081	-12.957
한국 자연실업률	3.608	3.372	-0.237
한국 정부지출 증감률	7.588	4.064	-3.524
한국 은행대출태도 기준선	0.000	-1.800	-1.800
미국 은행대출태도 기준선	0.000	2.888	+2.888
한국 중립실질금리	1.500	0.190	-1.310
미국 중립실질금리	2.000	-1.073	-3.073
양도성예금증서 위험프리미엄	0.390	0.189	-0.201
국고채 위험프리미엄	0.764	0.281	-0.484
회사채 위험프리미엄	0.742	0.615	-0.127

01 / 70

관측변수(원래는 실측) 항등식·파생형

UNR_kor

한국 실업률

이 변수는 원래 한국은행 경제통계시스템·미국 세인트루이스 연방준비은행에서 실측치를 받아와야 하는 관측변수입니다. 이번 시뮬레이션은 추가 데이터 없이 모형 스스로 계산한 값을 대신 보여줍니다.

2000Q1
3.4882010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
3.486

한국 자연실업률 + 한국 실업률의 경기적 부분

실제로는 통계청이 매달 발표하는 그 실업률입니다.

왜 이 모양인가 — 자연실업률(추세)과 실업률의 경기적 부분(순환변동)을 단순히 더한 값입니다 — 두 잠재변수의 합.

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관측변수(원래는 실측) 타변수 종속형

RS_kor

한국 정책금리(콜금리)

이 변수는 원래 한국은행 경제통계시스템·미국 세인트루이스 연방준비은행에서 실측치를 받아와야 하는 관측변수입니다. 이번 시뮬레이션은 추가 데이터 없이 모형 스스로 계산한 값을 대신 보여줍니다.

2000Q1
1.8472010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
2.036

테일러준칙(한국 중립실질금리 + 물가안정목표 + 기대인플레이션 반응 + 산출갭 반응)

실제로는 한국은행 금융통화위원회가 결정하는 그 콜금리입니다.

왜 이 모양인가 — 한국 중립실질금리·한국 4분기 뒤 기대인플레이션·한국 산출갭 3개 변수에 종속됩니다 — 정책반응함수 그 자체.

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관측변수(원래는 실측) 항등식·파생형

LCPI_kor

한국 소비자물가지수(로그누적)

이 변수는 원래 한국은행 경제통계시스템·미국 세인트루이스 연방준비은행에서 실측치를 받아와야 하는 관측변수입니다. 이번 시뮬레이션은 추가 데이터 없이 모형 스스로 계산한 값을 대신 보여줍니다.

2000Q1
5.9292010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
69.384

한국 소비자물가지수(로그수준)(-1) + 한국 분기 인플레이션

통계청이 발표하는 소비자물가지수의 로그값을 임의 기준점(0)에서 누적한 지수입니다.

왜 이 모양인가 — 매 분기 한국 분기 인플레이션(한국 분기 인플레이션)만큼 누적되는 항등식 — 그 자체는 새로운 메커니즘이 아닙니다.

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관측변수(원래는 실측) 항등식·파생형

LGDP_kor

한국 실질국내총생산(로그누적)

이 변수는 원래 한국은행 경제통계시스템·미국 세인트루이스 연방준비은행에서 실측치를 받아와야 하는 관측변수입니다. 이번 시뮬레이션은 추가 데이터 없이 모형 스스로 계산한 값을 대신 보여줍니다.

2000Q1
7.9562010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
96.571

한국 잠재국내총생산(로그수준) + 한국 산출갭

한국은행이 발표하는 실질국내총생산의 로그값입니다.

왜 이 모양인가 — 잠재국내총생산(추세)과 산출갭(순환변동)을 더한 값 — 두 잠재변수의 합.

05 / 70

관측변수(원래는 실측) 타변수 종속형

Y_kor

한국 산출갭

이 변수는 원래 한국은행 경제통계시스템·미국 세인트루이스 연방준비은행에서 실측치를 받아와야 하는 관측변수입니다. 이번 시뮬레이션은 추가 데이터 없이 모형 스스로 계산한 값을 대신 보여줍니다.

2000Q1
-0.0982010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
-0.071

전향적 IS곡선(자기 과거·미래 기대 + 해외수요 + 유가 + 주택가격 + 정부지출 + 신용여건 9분기 가중합 − 실질금리갭)

실제 국내총생산이 잠재국내총생산보다 얼마나 높거나 낮은지를 나타내는, 이 모형 전체의 핵심 엔진입니다.

왜 이 모양인가 — 50개 잠재변수 중 절반 가까이가 이 변수 하나에 의해 움직입니다 — 미국 산출갭·회사채실질금리·주택가격·유가·정부지출·신용충격까지 가장 많은 변수가 모이는 방정식.

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관측변수(원래는 실측) 항등식·파생형

BLT_kor

한국 은행 대출태도지수

이 변수는 원래 한국은행 경제통계시스템·미국 세인트루이스 연방준비은행에서 실측치를 받아와야 하는 관측변수입니다. 이번 시뮬레이션은 추가 데이터 없이 모형 스스로 계산한 값을 대신 보여줍니다.

2000Q1
-5.5262010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
-3.600

한국 은행 대출태도 기준선 + 한국 은행 대출태도의 경기적 부분

한국은행 대출행태서베이가 발표하는 그 지수입니다.

왜 이 모양인가 — 추세와 순환변동분을 더한 값 — 두 잠재변수의 합.

07 / 70

관측변수(원래는 실측) 자기추세형

GE_kor

한국 정부지출 증감률

이 변수는 원래 한국은행 경제통계시스템·미국 세인트루이스 연방준비은행에서 실측치를 받아와야 하는 관측변수입니다. 이번 시뮬레이션은 추가 데이터 없이 모형 스스로 계산한 값을 대신 보여줍니다.

2000Q1
4.0642010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
4.064

= 상수(7.5885%, 2000~2008년 평균)

정부소비지출의 전년동기대비 증감률입니다.

왜 이 모양인가 — 이 변수만 유일하게 방정식이 아니라 그냥 상수입니다 — 충격이 없으면 항상 원본 표본평균 그대로.

08 / 70

관측변수(원래는 실측) 타변수 종속형

CA_kor

한국 경상수지(국내총생산 대비)

이 변수는 원래 한국은행 경제통계시스템·미국 세인트루이스 연방준비은행에서 실측치를 받아와야 하는 관측변수입니다. 이번 시뮬레이션은 추가 데이터 없이 모형 스스로 계산한 값을 대신 보여줍니다.

2000Q1
0.2782010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
0.234

자기 자신(1년전) + 환율갭 − 유가충격 − 한국산출갭 + 미국산출갭

한국은행 국제수지 통계의 경상수지를 국내총생산 대비 비율로 나타낸 값입니다.

왜 이 모양인가 — 원/달러 환율의 경기적 부분·미국 유가 상승률·한국 산출갭·미국 산출갭까지 4개 변수에 종속됩니다.

09 / 70

관측변수(원래는 실측) 항등식·파생형

LS_kor

원/달러 환율(로그누적)

이 변수는 원래 한국은행 경제통계시스템·미국 세인트루이스 연방준비은행에서 실측치를 받아와야 하는 관측변수입니다. 이번 시뮬레이션은 추가 데이터 없이 모형 스스로 계산한 값을 대신 보여줍니다.

2000Q1
0.5342010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
0.169

원/달러 환율 추세(로그수준) + 원/달러 환율의 경기적 부분

실제 원/달러 환율의 로그값입니다.

왜 이 모양인가 — 추세와 순환변동분을 더한 값 — 두 잠재변수의 합.

10 / 70

관측변수(원래는 실측) 항등식·파생형

LDEF_kor

한국 국내총생산디플레이터(로그누적)

이 변수는 원래 한국은행 경제통계시스템·미국 세인트루이스 연방준비은행에서 실측치를 받아와야 하는 관측변수입니다. 이번 시뮬레이션은 추가 데이터 없이 모형 스스로 계산한 값을 대신 보여줍니다.

2000Q1
6.4352010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
76.327

L한국 디플레이터 분기 변화율(-1) + 한국 디플레이터 분기 변화율

국내에서 생산된 모든 것의 가격을 반영하는 물가지표의 로그값입니다.

왜 이 모양인가 — 매 분기 한국 디플레이터 분기 변화율만큼 누적되는 항등식.

11 / 70

관측변수(원래는 실측) 타변수 종속형

RS_us

미국 정책금리

이 변수는 원래 한국은행 경제통계시스템·미국 세인트루이스 연방준비은행에서 실측치를 받아와야 하는 관측변수입니다. 이번 시뮬레이션은 추가 데이터 없이 모형 스스로 계산한 값을 대신 보여줍니다.

2000Q1
1.5212010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
1.521

테일러준칙(미국 중립실질금리 + 물가안정목표 + 기대인플레이션 반응 + 산출갭 반응)

미국 연방준비제도가 결정하는 연방기금금리입니다.

왜 이 모양인가 — 한국 정책금리(콜금리)의 미국판 — 미국 중립실질금리·미국 4분기 합산 인플레이션·미국 산출갭에 종속됩니다.

12 / 70

관측변수(원래는 실측) 항등식·파생형

LCPI_us

미국 소비자물가지수(로그누적)

이 변수는 원래 한국은행 경제통계시스템·미국 세인트루이스 연방준비은행에서 실측치를 받아와야 하는 관측변수입니다. 이번 시뮬레이션은 추가 데이터 없이 모형 스스로 계산한 값을 대신 보여줍니다.

2000Q1
8.4312010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
101.170

미국 소비자물가지수(로그수준)(-1) + 미국 분기 인플레이션

미국 노동통계국이 발표하는 소비자물가지수의 로그값입니다.

왜 이 모양인가 — 매 분기 미국 분기 인플레이션만큼 누적되는 항등식.

13 / 70

관측변수(원래는 실측) 항등식·파생형

LGDP_us

미국 실질국내총생산(로그누적)

이 변수는 원래 한국은행 경제통계시스템·미국 세인트루이스 연방준비은행에서 실측치를 받아와야 하는 관측변수입니다. 이번 시뮬레이션은 추가 데이터 없이 모형 스스로 계산한 값을 대신 보여줍니다.

2000Q1
7.7532010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
93.031

미국 잠재국내총생산(로그수준) + 미국 산출갭

미국 상무부가 발표하는 실질국내총생산의 로그값입니다.

왜 이 모양인가 — 잠재국내총생산(추세)과 산출갭(순환변동)의 합 — 두 잠재변수의 합.

14 / 70

관측변수(원래는 실측) 타변수 종속형

Y_us

미국 산출갭

이 변수는 원래 한국은행 경제통계시스템·미국 세인트루이스 연방준비은행에서 실측치를 받아와야 하는 관측변수입니다. 이번 시뮬레이션은 추가 데이터 없이 모형 스스로 계산한 값을 대신 보여줍니다.

2000Q1
0.0002010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
0.000

전향적 IS곡선(자기 과거·미래 기대 + 신용여건 9분기 가중합 − 실질금리갭 − 유가충격)

한국 산출갭의 미국판이자, 해외수요 경로를 통해 한국 경제 전체에 영향을 주는 근원 변수입니다.

왜 이 모양인가 — 미국 실질정책금리(-1년전 기준)와 유가상승률에 종속됩니다 — 한국 쪽보다는 단순하지만 여전히 다변수 종속형.

15 / 70

관측변수(원래는 실측) 항등식·파생형

BLT_us

미국 은행 대출태도지수

이 변수는 원래 한국은행 경제통계시스템·미국 세인트루이스 연방준비은행에서 실측치를 받아와야 하는 관측변수입니다. 이번 시뮬레이션은 추가 데이터 없이 모형 스스로 계산한 값을 대신 보여줍니다.

2000Q1
5.7772010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
5.777

미국 은행 대출태도 기준선 + 미국 은행 대출태도의 경기적 부분

미국 선임대출담당자서베이가 발표하는 지수입니다.

왜 이 모양인가 — 추세와 순환변동분의 합 — 두 잠재변수의 합.

16 / 70

관측변수(원래는 실측) 타변수 종속형

CD_kor

한국 양도성예금증서금리

이 변수는 원래 한국은행 경제통계시스템·미국 세인트루이스 연방준비은행에서 실측치를 받아와야 하는 관측변수입니다. 이번 시뮬레이션은 추가 데이터 없이 모형 스스로 계산한 값을 대신 보여줍니다.

2000Q1
2.0352010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
2.225

한국 정책금리(콜금리) + 양도성예금증서 위험프리미엄

실제 시장에서 거래되는 양도성예금증서(CD, 91일물) 금리입니다.

왜 이 모양인가 — 정책금리에 위험프리미엄을 더한 값 — 두 변수의 합이지만 그 프리미엄 자체가 은행 대출태도에 종속되므로 궁극적으로는 타변수 종속형.

17 / 70

관측변수(원래는 실측) 타변수 종속형

CB_kor

한국 회사채(3년,AA-)금리

이 변수는 원래 한국은행 경제통계시스템·미국 세인트루이스 연방준비은행에서 실측치를 받아와야 하는 관측변수입니다. 이번 시뮬레이션은 추가 데이터 없이 모형 스스로 계산한 값을 대신 보여줍니다.

2000Q1
2.6942010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
2.842

한국 국고채(3년)금리 + 회사채 위험프리미엄

기업이 회사채 발행으로 조달할 때 적용받는 실제 시장금리입니다.

왜 이 모양인가 — 국고채금리에 회사채 고유 프리미엄을 더한 값 — 금리 3단계(정책금리→국고채→회사채) 중 가장 마지막 단계.

18 / 70

관측변수(원래는 실측) 항등식·파생형

LHOUSE_kor

한국 주택가격지수(로그누적)

이 변수는 원래 한국은행 경제통계시스템·미국 세인트루이스 연방준비은행에서 실측치를 받아와야 하는 관측변수입니다. 이번 시뮬레이션은 추가 데이터 없이 모형 스스로 계산한 값을 대신 보여줍니다.

2000Q1
6.1862010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
69.830

L한국 주택가격 분기 변화율(-1) + 한국 주택가격 분기 변화율

한국부동산원 등이 발표하는 주택매매가격지수의 로그값입니다.

왜 이 모양인가 — 매 분기 한국 주택가격 분기 변화율만큼 누적되는 항등식.

19 / 70

관측변수(원래는 실측) 항등식·파생형

LOIL_us

국제유가(로그누적)

이 변수는 원래 한국은행 경제통계시스템·미국 세인트루이스 연방준비은행에서 실측치를 받아와야 하는 관측변수입니다. 이번 시뮬레이션은 추가 데이터 없이 모형 스스로 계산한 값을 대신 보여줍니다.

2000Q1
-10.0132010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
-120.151

국제유가(로그수준)(-1) + 국제유가 분기 상승률(달러기준)

서부텍사스유(WTI) 등 국제유가의 로그값입니다.

왜 이 모양인가 — 매 분기 국제유가 분기 상승률만큼 누적되는 항등식.

20 / 70

관측변수(원래는 실측) 타변수 종속형

TB_kor

한국 국고채(3년)금리

이 변수는 원래 한국은행 경제통계시스템·미국 세인트루이스 연방준비은행에서 실측치를 받아와야 하는 관측변수입니다. 이번 시뮬레이션은 추가 데이터 없이 모형 스스로 계산한 값을 대신 보여줍니다.

2000Q1
2.0802010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
2.228

한국 정책금리(콜금리) + 국고채 위험프리미엄

실제 국채시장에서 거래되는 3년 만기 국고채 금리입니다.

왜 이 모양인가 — 정책금리에 국고채 프리미엄을 더한 값 — 그 프리미엄 자체가 향후 5분기 산출갭 전망에 종속되므로 궁극적으로는 타변수 종속형.

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추세·균형수준 자기추세형

RR_kor_BAR

한국 중립실질금리

2000Q1
0.1902010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
0.190

ρ×1.50 + (1−ρ)×한국 중립실질금리(-1)

경기를 자극하지도 억누르지도 않는 "딱 적당한" 실질금리 수준입니다. 정책금리가 이보다 높으면 긴축, 낮으면 완화로 해석됩니다.

왜 이 모양인가 — 오직 자기 자신의 지난 분기 값과 정상상태 목표치(1.50%)의 가중평균으로만 결정됩니다. 산출갭이든 물가든 다른 어떤 변수도 이 식에 들어오지 않습니다 — 순수한 자기추세형입니다.

22 / 70

추세·균형수준 자기추세형

UNR_kor_BAR

한국 자연실업률

2000Q1
3.3722010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
3.372

한국 자연실업률(-1) + 한국 자연실업률의 변화속도

경기와 무관하게 항상 존재하는 구조적 실업률입니다. 실제 실업률에서 이걸 빼면 "경기 때문에 생긴" 실업만 남습니다.

왜 이 모양인가 — 자기 자신의 누적치에 한국 자연실업률의 변화속도(자연실업률의 변화속도, 이 역시 자기 자신만 참조하는 변수)만 더합니다. 완전한 자기추세형 체인입니다.

23 / 70

추세·균형수준 자기추세형

LGDP_kor_BAR

한국 잠재국내총생산(로그수준, 누적지수)

2000Q1
8.0532010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
96.642

한국 잠재국내총생산(로그수준)(-1) + 한국 잠재성장률/4

"물가·설비 다 정상 가동했을 때" 나올 국내총생산의 누적 추세선. 임의 기준점에서 출발한 지수라 절대수준보다 변화폭으로 읽습니다.

왜 이 모양인가 — 매 분기 한국 잠재성장률(잠재성장률, 이 역시 자기추세형)만큼씩 누적됩니다. 이 변수가 유일하게 "완전히 평평"하지 않고 시간이 갈수록 꾸준히 우상향하는 이유가 바로 이 누적 구조 때문입니다.

24 / 70

추세·균형수준 자기추세형

BLT_kor_BAR

한국 은행 대출태도 기준선

2000Q1
-1.8002010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
-1.800

한국 은행 대출태도 기준선(-1)

은행들이 평소(경기중립적일 때) 유지하는 대출 깐깐함의 기준입니다.

왜 이 모양인가 — 식에 자기 자신의 지난 값 말고는 아무것도 없는 순수 랜덤워크입니다. 충격이 없으면 그대로 유지됩니다.

25 / 70

추세·균형수준 자기추세형

LS_kor_BAR

원/달러 환율 추세(로그수준, 누적지수)

2000Q1
0.0002010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
0.000

원/달러 환율 추세(로그수준)(-1) + 원/달러 환율 추세의 변화속도

환율의 장기 추세선. 실제 원/달러 환율 자체가 아니라 그 추세 성분만 따로 뽑아낸 값입니다.

왜 이 모양인가 — 원/달러 환율 추세의 변화속도(환율 추세의 변화속도, 이 역시 자기추세형)만 매 분기 누적합니다. 한국 잠재국내총생산(로그수준)처럼 시간이 갈수록 계속 움직이는 3개 변수 중 하나입니다.

26 / 70

추세·균형수준 자기추세형

RR_us_BAR

미국 중립실질금리

2000Q1
-1.0732010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
-1.073

ρ_us×2.00 + (1−ρ_us)×미국 중립실질금리(-1)

한국의 한국 중립실질금리와 같은 개념의 미국 버전. 미국 연방준비제도의 정책 여유를 판단하는 기준선입니다.

왜 이 모양인가 — 한국 중립실질금리와 완전히 같은 구조 — 자기 자신과 정상상태 목표치(2.00%)만으로 결정됩니다.

27 / 70

추세·균형수준 자기추세형

LGDP_us_BAR

미국 잠재국내총생산(로그수준, 누적지수)

2000Q1
7.7532010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
93.031

미국 잠재국내총생산(로그수준)(-1) + 미국 잠재성장률/4

미국의 잠재성장 추세선. 한국 산출갭 방정식에 들어가는 해외수요(미국 산출갭)의 기준점이 됩니다.

왜 이 모양인가 — 한국 잠재국내총생산(로그수준)와 같은 이유로 시간이 갈수록 꾸준히 우상향합니다 — 매 분기 미국 잠재성장률(자기추세형)만큼 누적.

28 / 70

추세·균형수준 자기추세형

BLT_us_BAR

미국 은행 대출태도 기준선

2000Q1
2.8882010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
2.888

미국 은행 대출태도 기준선(-1)

미국 선임대출담당자서베이 지수의 평소 수준입니다.

왜 이 모양인가 — 한국 은행 대출태도 기준선와 동일하게 순수 랜덤워크 — 자기 자신 말고는 아무 것도 참조하지 않습니다.

29 / 70

추세·균형수준 자기추세형

RCD_kor_BAR

양도성예금증서 실질금리 기준선

2000Q1
0.3792010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
0.379

ρ_cd×(0.39+1.50) + (1−ρ_cd)×양도성예금증서 실질금리 기준선(-1)

중립실질금리에 양도성예금증서 고유의 위험 프리미엄(0.39%p)을 얹은 기준선입니다.

왜 이 모양인가 — 목표치(1.89%=0.39+1.50)는 다른 계수(tprem_kor_ss, rr_kor_bar_ss)에서 온 상수이고, 매 분기는 자기 자신과 그 상수만 봅니다. 넓게 보면 "상수+자기추세"형입니다.

30 / 70

추세·균형수준 자기추세형

RCB_kor_BAR

회사채(3년, AA-) 실질금리 기준선

2000Q1
1.0852010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
1.085

ρ_cb×(1.50+0.76+0.74) + (1−ρ_cb)×회사채 실질금리 기준선(-1)

중립실질금리 + 국고채프리미엄 + 회사채프리미엄을 다 얹은 기준선입니다.

왜 이 모양인가 — 양도성예금증서 실질금리 기준선와 같은 구조 — 목표치는 세 상수의 합(3.01%)이고 나머지는 자기 자신만 참조합니다.

31 / 70

추세·균형수준 자기추세형

RTB_kor_BAR

국고채(3년) 실질금리 기준선

2000Q1
0.4702010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
0.470

ρ_tb×(1.50+0.76) + (1−ρ_tb)×국고채 실질금리 기준선(-1)

중립실질금리에 국고채 프리미엄(0.76%p)만 얹은 기준선입니다.

왜 이 모양인가 — 목표치(2.26%)는 상수 합이고, 매 분기는 자기 자신만 봅니다.

32 / 70

순환변동(갭) 타변수 종속형

UNR_kor_GAP

한국 실업률의 경기적 부분

2000Q1
0.1172010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
0.114

α1×한국 실업률의 경기적 부분(-1) − α2×한국 산출갭

산출갭(한국 산출갭)이 나쁠수록 이 값이 커집니다 — 경기침체가 실업으로 옮겨가는 통로(오쿤법칙)입니다.

왜 이 모양인가 — 자기 관성(α1=0.80)도 있지만 진짜 엔진은 한국 산출갭(산출갭)입니다. 한국 산출갭가 충격 없이 0이면 이 변수도 시간이 지나며 0으로 수렴합니다.

33 / 70

순환변동(갭) 타변수 종속형

BLT_kor_GAP

한국 은행 대출태도의 경기적 부분

2000Q1
-3.7262010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
-1.800

κ×한국 산출갭(+4)

4분기 뒤 산출갭을 미리 반영합니다 — 은행들이 향후 경기를 내다보고 지금 대출 문턱을 조절한다는 뜻입니다.

왜 이 모양인가 — 자기 자신의 과거값은 전혀 참조하지 않고 오직 4분기 뒤 한국 산출갭(산출갭)만 봅니다 — 100% 타변수 종속형, 그것도 미래참조형입니다.

34 / 70

순환변동(갭) 타변수 종속형

S_kor

원/달러 환율의 경기적 부분

2000Q1
0.5342010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
0.169

ω6×0 + (1−ω6)×(가중평균 − 한미실질금리차 − 경상수지 + 미국대출태도)

50개 중 가장 많은 요인이 얽힌 변수 — 한미 금리차, 경상수지, 미국 신용여건이 한꺼번에 들어갑니다.

왜 이 모양인가 — RR_kor·한국 중립실질금리·RR_us·미국 중립실질금리·한국 경상수지(국내총생산 대비)·미국 은행 대출태도지수까지 6개 변수가 동시에 들어오는, 50개 중 가장 많은 변수에 종속된 식입니다.

35 / 70

순환변동(갭) 타변수 종속형

BLT_us_GAP

미국 은행 대출태도의 경기적 부분

2000Q1
2.8882010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
2.888

−κ_us×미국 산출갭(+4)

한국과 부호가 반대로 설계돼 있습니다.

왜 이 모양인가 — 한국 은행 대출태도의 경기적 부분의 미국판 — 오직 4분기 뒤 미국 산출갭(미국 산출갭)에만 종속됩니다.

36 / 70

증감률·물가파생 자기추세형

G_kor

한국 잠재성장률(연율)

2000Q1
2.4782010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
2.478

τ×4.29 + (1−τ)×한국 잠재성장률(-1)

잠재국내총생산(한국 잠재국내총생산(로그수준))이 매 분기 얼마씩 늘어나는지 정하는 속도계입니다.

왜 이 모양인가 — 목표치(4.29%)와 자기 자신만 참조합니다 — 산출갭 등 다른 경기변수는 전혀 안 들어갑니다.

37 / 70

증감률·물가파생 항등식·파생형

GROWTH_kor

한국 국내총생산 전기대비 증가율

2000Q1
0.6192010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
0.624

한국 실질국내총생산(로그수준) − 한국 실질국내총생산(로그수준)(-1)

"이번 분기 국내총생산, 지난 분기보다 얼마나 늘었나"입니다.

왜 이 모양인가 — 한국 실질국내총생산(로그수준)(=한국 잠재국내총생산(로그수준)+한국 산출갭)의 단순 차분입니다. 충격이 없으면 한국 산출갭가 안 움직이므로, 결국 한국 잠재국내총생산(로그수준)의 자기추세 성장분(한국 잠재성장률/4)만 그대로 드러납니다.

38 / 70

증감률·물가파생 항등식·파생형

GROWTH4_kor

한국 국내총생산 전년동기대비 증가율

2000Q1
2.4662010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
2.487

한국 실질국내총생산(로그수준) − 한국 실질국내총생산(로그수준)(-4)

뉴스에서 흔히 보는 "전년동기대비 몇 % 성장" 수치와 같은 개념입니다.

왜 이 모양인가 — 한국 국내총생산 전기대비 증가율의 4분기 누적판. 역시 산출갭이 0이면 순수하게 한국 잠재국내총생산(로그수준)의 성장분(=한국 잠재성장률 자체)만 나타납니다.

39 / 70

증감률·물가파생 항등식·파생형

GROWTH4_kor_BAR

한국 잠재성장률(전년동기대비 기준)

2000Q1
2.4782010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
2.478

한국 잠재국내총생산(로그수준) − 한국 잠재국내총생산(로그수준)(-4)

실제 성장률과 비교해 경기 과열·위축을 가늠하는 잣대입니다.

왜 이 모양인가 — 한국 잠재국내총생산(로그수준)만의 4분기 차분이라 항상 정확히 한국 잠재성장률(=4.29%)와 같습니다 — 정의상 한국 국내총생산 전년동기대비 증가율의 "정상 궤도" 기준.

40 / 70

증감률·물가파생 타변수 종속형

PIE_kor

한국 분기 소비자물가 인플레이션

2000Q1
0.4422010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
0.449

기대(55%) + 과거(45%) + 산출갭 + 환율 + 주택 + 유가

이 모형의 심장부. 산출갭·환율·주택가격·유가 네 가지 압력이 전부 여기로 모여 인플레이션을 만듭니다.

왜 이 모양인가 — 자기 자신의 기대치·과거값 외에 한국 산출갭·원/달러 환율의 경기적 부분·한국 주택가격 연율 변화·국제유가 분기 상승률(원화환산)까지 4개 외부 변수가 함께 들어오는 다변수 종속형입니다.

41 / 70

증감률·물가파생 항등식·파생형

PIE_kor4

한국 4분기 합산 인플레이션(연율)

2000Q1
1.7752010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
1.798

한국 분기 인플레이션 + 한국 분기 인플레이션(-1) + 한국 분기 인플레이션(-2) + 한국 분기 인플레이션(-3)

분기 인플레이션 4개를 더해 "연간 몇 %"로 환산한 값. 정책금리 결정에 직접 쓰입니다.

왜 이 모양인가 — 한국 분기 인플레이션 4개 분기의 단순 합입니다 — 한국 분기 인플레이션가 결정되면 자동으로 정해지는 항등식.

42 / 70

증감률·물가파생 항등식·파생형

PIE_E_kor4

한국 4분기 뒤 기대인플레이션

2000Q1
1.7652010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
1.892

한국 4분기 합산 인플레이션(+4)

"1년 뒤 물가가 얼마일 것으로 다들 예상하는가" — 한국은행이 금리를 정할 때 보는 값입니다.

왜 이 모양인가 — 한국 4분기 합산 인플레이션를 4분기 앞당겨 그대로 가져온 값 — 새로운 정보가 아니라 시점만 바꾼 참조입니다.

43 / 70

증감률·물가파생 자기추세형

S_G_kor

원/달러 환율 추세의 변화속도

2000Q1
0.0002010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
0.000

ω10×0 + (1−ω10)×원/달러 환율 추세의 변화속도(-1)

환율 추세선(원/달러 환율 추세(로그수준))이 매 분기 얼마나 움직이는지를 정합니다.

왜 이 모양인가 — 목표치(0)와 자기 자신만 참조하는 순수 자기추세형입니다.

44 / 70

증감률·물가파생 타변수 종속형

DEF_kor

한국 국내총생산 디플레이터 분기 변화율

2000Q1
0.4892010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
0.479

소비자물가와 거의 같은 구조(산출갭·환율·유가 반영)

소비자물가와 사촌 관계인 또 다른 물가지표 — 국내에서 생산된 모든 것의 가격을 반영합니다.

왜 이 모양인가 — 한국 분기 인플레이션와 마찬가지로 한국 산출갭·원/달러 환율의 경기적 부분·국제유가 분기 상승률(원화환산) 등 외부 변수에 종속됩니다.

45 / 70

증감률·물가파생 항등식·파생형

DEF_kor4

국내총생산 디플레이터 연율

2000Q1
1.9642010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
1.930

한국 디플레이터 분기 변화율 + 한국 디플레이터 분기 변화율(-1) + 한국 디플레이터 분기 변화율(-2) + 한국 디플레이터 분기 변화율(-3)

한국 디플레이터 분기 변화율의 연간 환산치입니다.

왜 이 모양인가 — 한국 디플레이터 분기 변화율 4개 분기 합 — 순수 항등식.

46 / 70

증감률·물가파생 자기추세형

G_us

미국 잠재성장률(연율)

2000Q1
2.3852010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
2.385

τ_us×2.30 + (1−τ_us)×미국 잠재성장률(-1)

미국 잠재국내총생산의 성장 속도계입니다.

왜 이 모양인가 — 한국 잠재성장률의 미국판 — 목표치와 자기 자신만 참조하는 자기추세형입니다.

47 / 70

증감률·물가파생 항등식·파생형

GROWTH_us

미국 국내총생산 전기대비 증가율

2000Q1
0.5962010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
0.596

미국 실질국내총생산(로그수준) − 미국 실질국내총생산(로그수준)(-1)

미국 경기의 실시간 온도계입니다.

왜 이 모양인가 — 미국 잠재국내총생산(로그수준)+미국 산출갭의 차분 — 산출갭이 0이면 미국 잠재성장률의 자기추세 성장분만 드러납니다.

48 / 70

증감률·물가파생 항등식·파생형

GROWTH4_us

미국 국내총생산 전년동기대비 증가율

2000Q1
2.3852010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
2.385

미국 실질국내총생산(로그수준) − 미국 실질국내총생산(로그수준)(-4)

미국 성장률을 연간 단위로 본 값입니다.

왜 이 모양인가 — 미국 국내총생산 전기대비 증가율의 4분기 누적판 — 항등식.

49 / 70

증감률·물가파생 항등식·파생형

GROWTH4_us_BAR

미국 잠재성장률(전년동기대비 기준)

2000Q1
2.3852010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
2.385

미국 잠재국내총생산(로그수준) − 미국 잠재국내총생산(로그수준)(-4)

미국 경기가 자기 궤도보다 뜨거운지 식었는지 판단하는 기준선입니다.

왜 이 모양인가 — 미국 잠재국내총생산(로그수준)만의 차분 — 항상 정확히 미국 잠재성장률(2.30%)와 같습니다.

50 / 70

증감률·물가파생 타변수 종속형

PIE_us

미국 분기 소비자물가 인플레이션

2000Q1
0.6482010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
0.648

기대+과거+산출갭+유가 (환율·주택 항목 없음)

미국판 필립스곡선. 한국보다 구조가 단순한 건 미국이 소규모 개방경제가 아니라서입니다.

왜 이 모양인가 — 미국 산출갭와 국제유가 분기 상승률(달러기준) 두 외부 변수에 종속됩니다 — 한국(4개)보다 적지만 여전히 타변수 종속형입니다.

51 / 70

증감률·물가파생 항등식·파생형

PIE_us4

미국 4분기 합산 인플레이션(연율)

2000Q1
2.5942010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
2.594

미국 분기 인플레이션 + 미국 분기 인플레이션(-1) + 미국 분기 인플레이션(-2) + 미국 분기 인플레이션(-3)

미국 연방준비제도가 실제로 보는 형태의 인플레이션 수치와 같은 개념입니다.

왜 이 모양인가 — 미국 분기 인플레이션 4개 분기 합 — 항등식.

52 / 70

증감률·물가파생 타변수 종속형

HOUSE_kor

한국 주택가격 분기 변화율

2000Q1
0.4382010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
0.455

기대 + 과거관성 + 산출갭 + 양도성예금증서실질금리 + 대출태도(4분기전)

금리가 오르면 내리고, 대출이 쉬우면 오르는 — 부동산시장의 논리가 그대로 방정식이 됐습니다.

왜 이 모양인가 — 한국 산출갭·양도성예금증서 실질금리·양도성예금증서 실질금리 기준선·한국 은행 대출태도지수(4분기 전) 등 여러 외부 변수에 종속됩니다.

53 / 70

증감률·물가파생 항등식·파생형

HOUSE_kor4

한국 주택가격 연율 변화

2000Q1
1.7582010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
1.816

한국 주택가격 분기 변화율 + 한국 주택가격 분기 변화율(-1) + 한국 주택가격 분기 변화율(-2) + 한국 주택가격 분기 변화율(-3)

"올해 집값이 몇 % 올랐나"에 해당하는 값입니다.

왜 이 모양인가 — 한국 주택가격 분기 변화율 4개 분기 합 — 항등식. 다만 이 값 자체가 다시 한국 분기 인플레이션·산출갭 식에 되먹임됩니다.

54 / 70

증감률·물가파생 타변수 종속형

PIE_OIL_us

국제유가 분기 상승률(달러 기준)

2000Q1
-0.7702010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
-0.770

ρ_oil1×2.47 + (1−ρ_oil1)×국제유가 분기 상승률(달러기준)(-1) + ρ_oil2×미국 산출갭(-1)

미국 경기(미국 산출갭)가 좋을수록 유가도 같이 오르도록 설계돼 있습니다.

왜 이 모양인가 — 자기추세(90% 비중)가 강하지만 미국 산출갭(미국 산출갭, 10% 비중)도 섞여 있어 순수 자기추세형은 아닙니다 — 약한 타변수 종속형.

55 / 70

증감률·물가파생 항등식·파생형

PIE_OIL_us4

국제유가 연율 상승률(달러 기준)

2000Q1
-3.0812010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
-3.081

국제유가 분기 상승률(달러기준) + 국제유가 분기 상승률(달러기준)(-1) + 국제유가 분기 상승률(달러기준)(-2) + 국제유가 분기 상승률(달러기준)(-3)

유가는 원래 변동성이 커서 연율로 보면 9.9%나 됩니다.

왜 이 모양인가 — 국제유가 분기 상승률(달러기준) 4개 분기 합 — 항등식.

56 / 70

증감률·물가파생 타변수 종속형

PIE_OIL_kor

국제유가 분기 상승률(원화 환산)

2000Q1
-0.7702010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
-0.770

국제유가 분기 상승률(달러기준) + 환율변화(원/달러 환율 추세의 변화속도)

달러 기준 유가에 원/달러 환율 변동분을 더한 값 — 원화로 기름을 사는 우리 입장의 체감유가입니다.

왜 이 모양인가 — 국제유가 분기 상승률(달러기준)와 원/달러 환율 추세의 변화속도(환율 추세 변화속도) 두 외부 변수를 그대로 더한 값입니다.

57 / 70

증감률·물가파생 항등식·파생형

PIE_OIL_kor4

국제유가 연율 상승률(원화 환산)

2000Q1
-3.0812010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
-3.081

국제유가 분기 상승률(원화환산) + 국제유가 분기 상승률(원화환산)(-1) + 국제유가 분기 상승률(원화환산)(-2) + 국제유가 분기 상승률(원화환산)(-3)

국내 인플레이션·산출갭 방정식에 원화기준 유가충격으로 들어갑니다.

왜 이 모양인가 — 국제유가 분기 상승률(원화환산) 4개 분기 합 — 항등식.

58 / 70

증감률·물가파생 자기추세형

UNR_G_kor

한국 자연실업률의 변화속도

2000Q1
0.0002010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
0.000

α3×한국 자연실업률의 변화속도(-1)

자연실업률(한국 자연실업률)이 얼마나 빠르게 움직이는지를 정합니다.

왜 이 모양인가 — 오직 자기 자신의 관성(α3=0.50)만 있고 목표치도 0입니다 — 완전한 자기추세형, 충격 없인 항상 0.

59 / 70

실질금리·리스크프리미엄 항등식·파생형

RR_kor

한국 실질정책금리

2000Q1
0.0822010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
0.144

한국 정책금리(콜금리) − 한국 4분기 합산 인플레이션(+4)

명목 콜금리에서 1년 뒤 예상 인플레이션을 뺀 값. 이게 진짜로 경기를 조이는지 풀어주는지 보여줍니다.

왜 이 모양인가 — 명목금리(한국 정책금리(콜금리), 관측변수)에서 기대인플레이션(한국 4분기 합산 인플레이션)을 뺀 값 — 두 변수의 단순 차이입니다.

60 / 70

실질금리·리스크프리미엄 항등식·파생형

RR_us

미국 실질정책금리

2000Q1
-1.0732010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
-1.073

미국 정책금리 − 미국 4분기 합산 인플레이션(+4)

RR_kor의 미국판입니다. 한미 실질금리차가 환율(원/달러 환율의 경기적 부분)을 움직이는 핵심 변수입니다.

왜 이 모양인가 — RR_kor와 같은 구조의 항등식입니다.

61 / 70

실질금리·리스크프리미엄 타변수 종속형

TPREM

양도성예금증서 위험프리미엄

2000Q1
0.1882010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
0.189

0.39 − bbb1×(한국 은행 대출태도지수−한국 은행 대출태도지수(-1))

은행이 콜금리 위에 얹는 웃돈입니다.

왜 이 모양인가 — 목표치(0.39%)에 한국 은행 대출태도지수(대출태도)의 변화분이 더해집니다 — 대출태도가 갑자기 깐깐해지면 이 프리미엄이 줄어드는 구조.

62 / 70

실질금리·리스크프리미엄 항등식·파생형

RCD_kor

양도성예금증서 실질금리

2000Q1
0.2702010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
0.333

한국 양도성예금증서금리 − 한국 4분기 합산 인플레이션(+4)

명목 양도성예금증서 금리에서 인플레이션을 뺀 실질 버전입니다.

왜 이 모양인가 — 명목금리(한국 양도성예금증서금리, 관측변수)에서 기대인플레이션을 뺀 항등식입니다.

63 / 70

실질금리·리스크프리미엄 타변수 종속형

TPREM_TB

국고채(3년) 위험프리미엄

2000Q1
0.2332010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
0.192

bbb3×0.76 + (1−bbb3)×국고채 위험프리미엄(-1) + bbb7×(향후 5분기 평균 산출갭)

콜금리 대비 국고채가 요구하는 웃돈입니다.

왜 이 모양인가 — 자기추세가 주력(95% 비중)이지만 향후 5분기 평균 한국 산출갭(산출갭 전망)도 일부(5% 비중) 섞여 들어옵니다.

64 / 70

실질금리·리스크프리미엄 항등식·파생형

RTB_kor

국고채(3년) 실질금리

2000Q1
0.3152010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
0.335

한국 국고채(3년)금리 − 한국 4분기 합산 인플레이션(+4)

시장에서 흔히 말하는 "국채 3년물 실질금리"에 해당합니다.

왜 이 모양인가 — 명목금리(한국 국고채(3년)금리, 관측변수)에서 기대인플레이션을 뺀 항등식입니다.

65 / 70

실질금리·리스크프리미엄 타변수 종속형

TPREM_CB

회사채(3년, AA-) 위험프리미엄

2000Q1
0.6142010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
0.615

0.74 − bbb5×(한국 은행 대출태도지수−한국 은행 대출태도지수(-1))

국고채 위에 한 겹 더 얹는 신용위험 웃돈입니다.

왜 이 모양인가 — 양도성예금증서 위험프리미엄과 같은 구조 — 목표치에 한국 은행 대출태도지수 변화분이 더해집니다.

66 / 70

실질금리·리스크프리미엄 항등식·파생형

RCB_kor

회사채(3년, AA-) 실질금리

2000Q1
0.9292010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
0.950

한국 회사채(3년,AA-)금리 − 한국 4분기 합산 인플레이션(+4)

기업이 실제로 부담하는 실질 조달금리입니다.

왜 이 모양인가 — 명목금리(한국 회사채(3년,AA-)금리, 관측변수)에서 기대인플레이션을 뺀 항등식입니다.

67 / 70

실질금리·리스크프리미엄 자기추세형

RES_CB_kor

회사채 프리미엄의 지속성분

2000Q1
0.0002010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
0.000

bbb4×회사채 프리미엄의 지속성분(-1)

한 번 벌어진 신용스프레드가 얼마나 오래가는지를 관리하는 특수한 변수입니다.

왜 이 모양인가 — 자기 자신의 과거값에 감쇠계수(bbb4=0.70)만 곱합니다 — 순수 자기추세형(충격이 없으면 항상 0).

68 / 70

보조·연결항 항등식·파생형

E

한국 대출태도 충격의 중계항

2000Q1
0.0002010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
0.000

= 한국 은행대출태도 충격

산출갭 방정식의 "지난 9분기 대출태도 충격 가중합" 항에 쓰기 위해 만든 중계용 이름표입니다.

왜 이 모양인가 — 충격(잔차)를 그대로 복사한 이름표 — 충격이 0이므로 항상 0입니다.

69 / 70

보조·연결항 항등식·파생형

E_us

미국 대출태도 충격의 중계항

2000Q1
0.0002010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
0.000

= 미국 은행대출태도 충격

한국 대출태도 충격 중계항와 같은 역할의 미국 버전입니다.

왜 이 모양인가 — 한국 대출태도 충격 중계항와 동일 — 충격이 0이므로 항상 0.

70 / 70

보조·연결항 타변수 종속형

CA

경상수지(원화 명목금액 환산)

2000Q1
0.0002010Q1 ─ 과거 10년 | 미래 26년2035Q4
0.001

한국 경상수지(국내총생산 대비) × exp(국내총생산/100) × exp(디플레이터/100) / 1000 / exp(환율/100)

국내총생산 대비 비율(한국 경상수지(국내총생산 대비))로 계산되던 경상수지를 실제 원화 금액 단위로 환산해 보여주는 표시용 변수입니다.

왜 이 모양인가 — 한국 경상수지(국내총생산 대비)·국내총생산·디플레이터·환율 4개 변수의 조합으로 계산되는 표시 전용 변수입니다.

부록 / 외생충격

외생충격(varexo) 34개

전부 0으로 가정한 34개 구조충격

한국은행 동태예측모형에는 위 70개(관측 20 + 잠재 50) 외에 구조충격 34개(변수명 앞에 RES_가 붙습니다)가 더 있습니다. 이건 데이터가 아니라 "예상치 못한 놀라움"의 크기를 나타내는 항으로, 실제 칼만필터 추정에서는 매 분기 자동으로 역산되지만, 이번 기준전망은 추가 충격·재추정 없이 전부 0으로 가정했습니다. 그래서 위 70개 변수가 대부분 평평하게 나온 진짜 이유가 바로 이 34개가 전부 0이기 때문입니다 — 나중에 세계수요·유가 충격 시나리오를 넣는다면 이 34개 중 일부에 0이 아닌 값을 대입하게 됩니다.

RES_RR_kor_BAR= 0
RES_RS_kor= 0
RES_UNR_kor_GAP= 0
RES_UNR_kor_BAR= 0
RES_UNR_G_kor= 0
RES_Y_kor= 0
RES_LGDP_kor_BAR= 0
RES_G_kor= 0
RES_BLT_kor= 0
RES_BLT_kor_BAR= 0
RES_PIE_kor= 0
RES_PIE_E_kor4= 0
RES_CA_kor= 0
RES_LS_kor_BAR= 0
RES_S_G_kor= 0
RES_S_kor= 0
RES_DEF_kor= 0
RES_RR_us_BAR= 0
RES_RS_us= 0
RES_Y_us= 0
RES_LGDP_us_BAR= 0
RES_G_us= 0
RES_BLT_us= 0
RES_BLT_us_BAR= 0
RES_PIE_us= 0
RES_CD_kor= 0
RES_RCD_kor_BAR= 0
RES_HOUSE_kor= 0
RES_OIL_us= 0
RES_RCB_kor_BAR= 0
RES_GE_kor= 0
RES_TB_kor= 0
RES_RTB_kor_BAR= 0
RES_RES_CB_kor= 0

다음 단계 / 시나리오 연결

S1~S5 시나리오 · BVARX 연결

이 70개는 "충격 없는 기준선" — 실제 논문은 여기에 충격을 얹는다

지금까지 본 70개 변수는 전부 외생충격 34개를 0으로 둔 기준선이었습니다. 실제 논문(시나리오별 산업 실질부가가치 전망)은 여기에 손으로 설계한 충격을 얹어 5개 시나리오(S1~S5)를 만들고, 그 결과를 산업모형(BVARX)의 외생변수 5개로 바꿔 넣습니다.

중요한 사실 하나 — 실제 시나리오 계산은 이 70개 방정식 전체가 아니라, 그중 핵심 4개(산출갭·인플레이션·정책금리·환율)만 추려낸 축소판(08_dsge_block.py)으로 돌립니다. 충격 종류도 34개가 아니라 세계수요·유가·무역비용·내수 4개로 줄여서 씁니다 — 계산을 가볍게 하기 위한 실무적 단순화입니다.

감쇠함수 dec(k) — 충격이 사라지는 방식
모든 충격은 dec(k) = clip(1 − t/k, 0, 1) 형태로 들어갑니다. 처음(t=0)에 최대 크기로 시작해서 k분기에 걸쳐 직선으로 0까지 줄어드는 모양입니다. k가 클수록 충격이 오래갑니다.

S1 — 기준(무충격), 방금 본 그림책과 정확히 같음

세계수요·유가·무역비용·내수 충격이 전부 0입니다 — 즉 이 그림책 70페이지에서 이미 본 시뮬레이션과 100% 동일합니다. S1과 이 그림책의 유일한 차이는 노동공급(인구증가율) 가정을 중위 추계로 쓴다는 것뿐이고, 이건 70개 방정식과 무관하게 별도 인구 데이터(wap_projection.csv)에서 옵니다.

S5 — 스태그플레이션형(가장 나쁜 조합)

충격	크기	감쇠기간	이 그림책 변수로는
유가	+15.0%	8분기	국제유가 분기 상승률(달러기준)에 가산
무역비용	+2.0%	10분기	BVARX 교역증가율 계산에만 사용(이 70개엔 없음)
세계수요	−0.6%	10분기	미국 산출갭에 직접 가산
내수	−0.8%	10분기	한국 산출갭(IS곡선)에 직접 가산

유가는 오르고(비용 상승) 세계수요·내수는 둘 다 줄어드는(수요 위축) 조합입니다. 한국 산출갭 방정식에 "유가상승은 빼고 내수충격은 더하는" 항이 동시에 들어가므로 산출갭은 크게 떨어지는데, 유가상승분은 인플레이션 방정식에 그대로 반영돼 물가는 오히려 오릅니다 — 경기침체+물가상승이 겹치는 전형적 스태그플레이션 모양이 이렇게 만들어집니다.

BVARX로 넘어가는 최종 외생변수 5개

BVARX 외생변수	만드는 식
유가 증가율	0.5 + 유가충격/8×4
교역 증가율	1.0 + 0.8×세계수요충격 − 0.6×무역비용충격
실질금리 변화	실질정책금리의 전기대비 변화분(70개 그림책의 한국 실질정책금리에서 그대로 계산)
실질환율 증가율	원/달러 환율의 경기적 부분의 전기대비 변화분
노동공급 증가율	인구증가율(중위/저위/고위) + 참가율조정 − 실업률갭 변화

S2~S4 시나리오 설계와 다섯 경로 팬차트를 그림으로 자세히 본 설명자료는 따로 있습니다 → 다섯 개 시나리오는 어떻게 만들어지나

v2 — 정상상태 16개를 최근 데이터로 갱신

한국 실업률

한국 정책금리(콜금리)

한국 소비자물가지수(로그누적)

한국 실질국내총생산(로그누적)

한국 산출갭

한국 은행 대출태도지수

한국 정부지출 증감률

한국 경상수지(국내총생산 대비)

원/달러 환율(로그누적)

한국 국내총생산디플레이터(로그누적)

미국 정책금리

미국 소비자물가지수(로그누적)

미국 실질국내총생산(로그누적)

미국 산출갭

미국 은행 대출태도지수

한국 양도성예금증서금리

한국 회사채(3년,AA-)금리

한국 주택가격지수(로그누적)

국제유가(로그누적)

한국 국고채(3년)금리

한국 중립실질금리

한국 자연실업률

한국 잠재국내총생산(로그수준, 누적지수)

한국 은행 대출태도 기준선

원/달러 환율 추세(로그수준, 누적지수)

미국 중립실질금리

미국 잠재국내총생산(로그수준, 누적지수)

미국 은행 대출태도 기준선

양도성예금증서 실질금리 기준선

회사채(3년, AA-) 실질금리 기준선

국고채(3년) 실질금리 기준선

한국 실업률의 경기적 부분

한국 은행 대출태도의 경기적 부분

원/달러 환율의 경기적 부분

미국 은행 대출태도의 경기적 부분

한국 잠재성장률(연율)

한국 국내총생산 전기대비 증가율

한국 국내총생산 전년동기대비 증가율

한국 잠재성장률(전년동기대비 기준)

한국 분기 소비자물가 인플레이션

한국 4분기 합산 인플레이션(연율)

한국 4분기 뒤 기대인플레이션

원/달러 환율 추세의 변화속도

한국 국내총생산 디플레이터 분기 변화율

국내총생산 디플레이터 연율

미국 잠재성장률(연율)

미국 국내총생산 전기대비 증가율

미국 국내총생산 전년동기대비 증가율

미국 잠재성장률(전년동기대비 기준)

미국 분기 소비자물가 인플레이션

미국 4분기 합산 인플레이션(연율)

한국 주택가격 분기 변화율

한국 주택가격 연율 변화

국제유가 분기 상승률(달러 기준)

국제유가 연율 상승률(달러 기준)

국제유가 분기 상승률(원화 환산)

국제유가 연율 상승률(원화 환산)

한국 자연실업률의 변화속도

한국 실질정책금리

미국 실질정책금리

양도성예금증서 위험프리미엄

양도성예금증서 실질금리

국고채(3년) 위험프리미엄

국고채(3년) 실질금리

회사채(3년, AA-) 위험프리미엄

회사채(3년, AA-) 실질금리

회사채 프리미엄의 지속성분

한국 대출태도 충격의 중계항

미국 대출태도 충격의 중계항

경상수지(원화 명목금액 환산)

전부 0으로 가정한 34개 구조충격

이 70개는 "충격 없는 기준선" — 실제 논문은 여기에 충격을 얹는다

S1 — 기준(무충격), 방금 본 그림책과 정확히 같음

S5 — 스태그플레이션형(가장 나쁜 조합)

BVARX로 넘어가는 최종 외생변수 5개